Como Funciona Alavancagem de Token na Binance?

A posição alavancada tradicional oferece o potencial de gerar retornos desproporcionais, no entanto, os usuários estão expostos ao risco de liquidação.

Assim, apresenta um trade-off entre a tolerância de um usuário em relação ao risco de ser liquidado versus os ganhos desproporcionais que ele pode obter.

Os Tokens Alavancados (LT) simplesmente eliminam o trade-off e permitem que os usuários ganhem exposição alavancada sem se preocupar com o risco de liquidação e o âmago da questão de gerenciar uma posição alavancada.

Embora os LTs tenham ganhado popularidade devido a esse recurso inovador, eles foram controversos e causaram confusão entre os usuários.

Historicamente, os LTs têm um histórico ruim de gerar retornos de longo prazo quando comparados aos produtos tradicionais alavancados por margem.

Apesar de suas falhas, os LTs continuam atraindo grande demanda de usuários em todo o mundo.

Como tal, a Binance trabalhou para resolver os problemas cruciais com os tokens alavancados existentes e lançou os Binance Leveraged Tokens (BLVT).

O que são os Tokens Alavancados da Binance?

Os Binance Leverage Tokens (BLVTs) são projetados para resolver os problemas enfrentados pelos usuários ao negociar com os Tokens Alavancados tradicionais.

Ao contrário dos LTs convencionais, os BLVTs não mantêm a alavancagem ‘constante’. Em vez disso, os BLVTs mantêm um intervalo de alavancagem alvo variável entre 1,5x e 3x.

É negociável na interface de negociação Binance Spot Advanced e rastreia os contratos perpétuos do BTC na Binance Futures. Atualmente, os BLVTs são oferecidos em dois tipos: BTCUP e BTCDOWN.

O BTCUP permite gerar ganhos alavancados entre 1,5 a 3x quando o Bitcoin sobe.

Por outro lado, o BTCDOWN permite gerar ganhos alavancados quando o Bitcoin cai.

Um BLVT rastreia a mudança no valor nocional das posições do contrato perpétuo e mudanças na alavancagem.

Por que negociar BLVTs sobre LTs?

Existem várias vantagens dos BLVTs sobre os LTs tradicionais, são alavancagem variável, reequilíbrio, liquidez e taxas.

Alavancagem Variável x Fixa

Atualmente, o produto LT mais popular promete uma alavancagem constante de 3x, o que significa que os usuários podem potencialmente ganhar o triplo dos retornos de seu ativo subjacente.

Por exemplo, se o BTC se valorizar em 5%, o LT deve gerar um retorno de 15% para os usuários.

Vamos dar um exemplo para entender como funciona a alavancagem constante em um Leveraged Token:

Suponha que o ativo subjacente e um LT 3x comecem com um valor igual de $ 100 cada.

No dia 1, o ativo subjacente sobe 5%, portanto, o LT 3x sobe 15%

No Dia 2, o ativo subjacente cai 5%. Da mesma forma, o LT cai 15%.

O P&L resultante de ambos os ativos em D+2 será o seguinte:

Como você pode ver, o preço do subjacente está quase inalterado, enquanto o 3x LT perdeu mais de 2% do seu valor inicial. A situação mostrada aqui é conhecida como arrasto de volatilidade.

O arrasto da volatilidade é o impacto prejudicial de longo prazo que a volatilidade tem sobre o investimento. Quanto maior a volatilidade e quanto maior o horizonte de tempo, mais prejudicial tende a ser o impacto do arrasto da volatilidade.

A maioria dos usuários do Leveraged Token não está ciente dos perigos ocultos dos LTs. Em particular, os usuários não estão cientes de como a alavancagem “constante” de um LT afeta os retornos de longo prazo, especialmente em mercados onde os preços são consolidados por um período prolongado.

Vamos supor que o exemplo anterior se estende por um período prolongado (365 dias de negociação), onde os preços do subjacente permanecem estáveis ​​e voláteis na faixa de +5%/-5%. Vamos dar uma olhada no impacto no valor de ambos os títulos.

Este exemplo ilustra como o arrasto da volatilidade pode afetar os retornos totais em um mercado lateral. Isso é devastador para os usuários que compraram e mantiveram o LT 3x, pensando que é um reflexo perfeito do ativo subjacente.

Para resolver esse problema, os BLVTs são projetados para reduzir o impacto do arrasto da volatilidade, mantendo uma alavancagem alvo variável, de 1,5x a 3x. 

Os BLVTs são menos impactados em mercados laterais e tendem a ter um desempenho melhor com o impulso do mercado à medida que os preços se movem em uma direção.

Reequilíbrio

Os LTs aumentam ou diminuem sua exposição no ativo subjacente para atingir a alavancagem desejada para o dia. À medida que o preço de seu ativo subjacente sobe, ele assume mais posições.

Da mesma forma, se os preços caírem, reduzirá as posições. Isso também é conhecido como reequilíbrio. Os LTs tradicionais precisam ser reequilibrados todos os dias para manter consistentemente seu objetivo.

Por exemplo, suponha que um LT 3x tenha um Valor Patrimonial Líquido (NAV) inicial de $ 100 milhões. De acordo com seu mandato, o LT mantém uma exposição total de US$ 300 milhões no ativo subjacente.

Agora, vamos imaginar que o ativo subjacente oferece um retorno de 5%. Aqui explicamos como os LTs realizam o rebalanceamento diário:

À medida que os preços aumentaram 5%, o valor de sua exposição aumentou em US$ 15 milhões para US$ 315 milhões. Como resultado, o LT ganhará US$ 15 milhões e seu NAV aumentará para US$ 115 milhões.

Como a exposição total agora é de $ 315 milhões e seu NAV é de $ 115 milhões, o LT não está mais com alavancagem de 3x e podemos dizer que a exposição total e o NAV estão desequilibrados entre si.

No final do dia, o LT deve se reequilibrar comprando um valor adicional de US$ 30 milhões em exposição, aumentando a exposição total para US$ 345 milhões, ou 3x o NAV.

Da mesma forma, à medida que o preço do ativo subjacente cai, o LT diminuirá sua exposição no subjacente e se reequilibrará para manter sua alavancagem constante de 3x.

Essencialmente, se os usuários mantiverem a posição por mais de um dia, seus níveis de exposição podem aumentar ou diminuir drasticamente, afetando seu investimento original.

Os LTs tradicionais são programados para rebalancear em horários pré-configurados (diariamente). Por serem totalmente previsíveis no reequilíbrio, os LTs são suscetíveis ao front-running. Traders de alta frequência e arbitradores podem prever as negociações recebidas e lucrar mordiscando as bordas.

Em contraste, os BLVTs não são forçados a se reequilibrar, a menos que as perdas sejam extremas. Na verdade, os BLVTs apenas reequilibrarão as posições conforme necessário para maximizar a lucratividade nas altas e minimizar as perdas para evitar a liquidação.

Isso significa que as flutuações "normais" no mercado não causarão reequilíbrios e o valor do token manterá sua correlação com o valor de seu ativo subjacente.

Liquidez do Mercado

A Binance será o único provedor de liquidez e emissor de BLVTs, o que significa que os usuários poderão comprar tokens a um preço justo e, se o suprimento de tokens acabar, a Binance injetará capital, criará mais tokens e os venderá no mercado.

Mercado Aberto

Isso garante que os usuários possam negociar seus tokens com eficiência e obter seus pedidos atendidos a um preço aceitável.

Além disso, a Binance garante que os BLVTs estarão sempre disponíveis para venda ou compra dentro de 10% do NAV. Não haverá 'extorsão de preços' ou qualquer tipo - nenhum BLVT estará disponível para venda no mercado da Binance fora desses limites de preço estritos.

4. Transação e Taxas Relacionadas

Os tokens alavancados da Binance oferecem taxas mais baixas em comparação com outros tokens alavancados existentes. 

Os BLVTs cobram uma taxa de administração diária baixa de 0,01%, com uma taxa anualizada de apenas 3,5%, enquanto a taxa de administração diária de outros tokens existentes chega a 0,03%.

Os usuários de BLVTs podem optar por sair de suas posições vendendo o token no mercado à vista ou resgatá-los pelo valor de mercado de seu NAV. 

Para o qual, as taxas de negociação ou resgate serão cobradas do usuário. Os usuários podem resgatar tokens a qualquer momento, embora isso geralmente seja mais caro do que vendê-los no mercado à vista e não é recomendado durante os horários normais de negociação.

Existem três tipos de taxas relacionadas aos BLVTs: taxas de negociação, taxas de resgate e taxas de administração diárias. 

Honorários

Descrição

Taxas de negociação

As taxas de negociação são cobradas ao comprar ou vender tokens no mercado à vista, e a tabela de taxas é idêntica à negociação à vista.

Taxas de resgate

As taxas de resgate são cobradas quando os usuários optam por resgatar tokens, que atualmente é de 0,1% a cada resgate.

Taxas de administração

Uma taxa de gerenciamento diária de 0,01% ou mais, dependendo do token, será cobrada e refletida diretamente no NAV.

Além disso, os usuários devem observar que as posições alavancadas subjacentes dos BLVTs carregam uma taxa de financiamento. Essas taxas são pagas (ou pagas ao) fundo subjacente com base na taxa de financiamento e refletidas diretamente no valor patrimonial líquido. A Binance não cobra taxas para transferências de taxas de financiamento; estes são diretamente entre os comerciantes.

Em suma

As inovações dos BLVTs são projetadas para enfrentar as questões controversas dos tradicionais Leveraged Tokens, protegendo assim os usuários da erosão do NAV causada pelo constante rebalanceamento.

Em geral, os tokens alavancados não substituem a manutenção de ativos no mercado à vista, e isso também se aplica ao BLVT. No entanto, se os usuários preverem os movimentos do mercado corretamente, eles geralmente ganharão dinheiro negociando BLVTs. Oferece muitas alternativas viáveis ​​para amplificar os ganhos, colocar menos capital de negociação em risco e até lucrar com um forte impulso do mercado.